文章摘要:本文分析了中国社会贫富差距的现象，指出原C-CAPM单一消费者假设与现实不符可能是无风险利率之谜的成因。本文提出高收入、普通收入两类消费群体的假设，从消费者总体帕累托最优的角度出发，推导出新C-CAPM和新无风险利率方程，并与原C-CAPM和原无风险利率方程进行对比分析。利用中国的实际数据对新假设下的无风险利率方程进行检验，结果显示：考虑现实社会的收入差距，从消费群体分类视角对C-CAPM的修正是可行的，新C-CAPM具有较强的现实解释力。消费群体分类视角下无风险利率背后的决定因素是普通收入者和高收入者的随机折现因子与资产回报率组合成的协方差，普通收入者对经济增长的耐心程度、高收入者对于经济增长的态度、高收入者的预防性储蓄动机等三种力量决定了无风险利率。倘若现实社会存在贫富差距，就应对消费群体进行分类讨论，以解释无风险利率之谜。

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论文分类号:F832.5